央行網站6月28日消息，中國人民銀行貨幣政策委員會2021年第二季度（總第93次）例會于6月25日召開。會議指出，健全市場化利率形成和傳導機制，完善央行政策利率體系，優化存款利率監管，調整存款利率自律上限確定方式，繼續釋放貸款市場報價利率改革潛力，推動實際貸款利率進一步降低。

　　       雖然輿論普遍認為降息對于銀行股構成利空，但筆者認為這和行業基本面向好的邏輯并不沖突。首先，銀行的利潤并不單單在于利息的高低，而是實體經濟的景氣程度以及政策的松緊，目前而言疫情的反復仍導致企業主信心不足，因而國家層面的管控有利于緩解企業壓力?？偨Y從去年至今的人行貨幣政策執行報告關于貸款利率的表述，企業貸款利率一直是判斷“降成本”政策效果的主要指標。如2021Q1的報告表述為“企業貸款加權利率同比下降0.19個百分點，金融對實體經濟的支持效果持續顯現”。我們需要這樣看待，對企業貸款利率的管控并不影響零售貸款繼續市場化定價。

　　       其次，企業貸款利率已經降到歷史低點，后續進一步下行的壓力并不大。2020Q4貨幣政策執行報告提到，企業貸款利率“連續兩個月創有統計以來新低”。到2021年3月企業貸款利率環比只是也小幅微升2bp到4.63%。如果看數據歷史更長的一般貸款利率，從2020年6月以來就已經處于底部的位置。在商業銀行凈息差同處于歷史低位的情況下，企業貸款利率的下降空間非常有限。對于資本市場而言，機構預期依然處于合理范疇。

　　       最后，主流資金普遍認可，當下銀行板塊回調主要是科技股的反彈帶來的邊際壓力，以及對經濟增長預期的階段性調整。但是隨著下半年疫情后的信心回升，地方債發行提速，基建投資落地有望使貸款增速重新企穩，息差在政策利好釋放和供求關系的推動下有望進一步修復。

             值得一提的是，銀行股的中報業績增速預計靚麗，建議關注中報行情。2020年的銀行年報和2021年的一季報中，許多銀行在疫情下依然取得了不錯的成績，證明了銀行的韌性，同時2021年經濟復蘇的預期較為強烈。目前銀行股的跌跌不休更多是構成中期布局的時機，投資者不必盲目擔憂。

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