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    釀酒再迎配置時機?
    www.ahuogege.com2021-09-06 15:51:18 文章來源:珞珈投資  作者:劉少冬
                  隨著滬指突破3600點,市場的成交量一度放大到1.7萬億,市場的分歧明顯加大。伴隨著高位賽道股的回落,低位的釀酒板塊則開始出現了一定的反抗動作。


                  回顧下此前壓制板塊的主要因素主要有三方面:1、市場擔憂政策對白酒進行打壓,影響到白酒中長期量價提升趨勢;2、市場擔憂消費稅對白酒進行加稅,影響白酒盈利;3、市場擔憂疫情對三季度白酒銷售產生較大影響,在三季度高基數情況下,疫情影響全年增長,且下半年增速進一步放緩。


                  從整體來看,政策的影響是不確定的,白酒行業當前不存在大的政策風險,頭部品牌的抗風險能力強。下半年在高基數情況下,增速放緩是客觀情況,不是行業景氣度大幅下行的表現,頭部品牌長期兩位數增長的確定性仍強。而綜合各方面信息,白酒市場秩序監管座談會會議的參與方較多,包括產業專家、酒企業務人員、行業協會領導、資本市場專家,但會議整體規格不高,酒企高層并沒有參與。會議主要聽取各方建議,并非重大監管政策的宣示,并不影響白酒行業的基本面。


                  其次,當前臨近中秋國慶銷售旺季,受疫情影響,部分區域渠道反饋略有壓力,但疫情的影響是局部的、階段性的,并不會持續。從區域來看,疫情影響較大區域如江蘇河南中秋銷售略有壓力,疫情影響不大的區域如四川渠道反饋仍然正常,因此建議從全局出發判斷疫情的影響。疫情的短期影響只是因為消費場景的缺失帶來,未來會有回補,因此是節奏問題,是階段性的影響,無需過度擔憂。


                  最后,白酒中報陸續披露完畢,從中報情況來看,21Q2同比20Q2需求與報表端增速均明顯恢復,高端酒茅五維持穩定增長,老窖收入增速明顯放緩主因中低端拖累,國窖1573維持20%以上增長,整體上,高端酒延續一季度的增長趨勢且相對穩定,維持兩位數增長。展望下半年,預計高端酒仍然維持兩位數穩定增長,次高端在高基數情況下增速放緩,頭部品牌完成全年增長目標仍無壓力。


                  從近期主要的利空因素來看,本周茅臺批價回落,主因渠道擔憂政策打壓茅臺價格,有甩貨心理,疊加發貨增加帶來供給增加,臨近中秋旺季預計茅臺發貨量將明顯加大。茅臺需求強勁供給不足價格回落幅度有限,當前仍然在合理范圍內,茅臺價格的合理回落有利于茅臺良性健康發展。


    【珞珈投資:咨詢證號ZX0077】
    投資顧問:劉少冬  
    執業證號: A0790611070002




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